По данным Госкомстат, за январь—апрель валовый внутренний продукт (ВВП) в Украине вырос на 7,9%. То есть, экономика остается сильной. Темпы роста превышают их среднее значение за последние семь лет. Политические события не покачнули базовые тенденции. Однако, как и ожидалось, макродинамика становится более умеренной.
Привлекают внимание такие особенности: нисходящий тренд роста усилился. Как и инфляция, движение ВВП происходит в одном и том же направлении — к спаду темпов. Состоялось уже третье замедление движения. Первое произошло в феврале — с 9,3% до 8,6%. Второе — в марте до 8%. С учетом базы сравнения орбита роста снизилась на 0,6%.
И все же, хотя замедление постепенно нивелирует стартовое преимущество первых двух месяцев, бюджетный ориентир (6,5%) выглядит вполне допустимо.
Продолжающийся рост питается инерцией прошлогодних инвестиционных вливаний в экономику. Положительно действует стабильно высокая внешняя конъюнктура. А вот «затяжные каникулы» в сфере структурных реформ подтачивают силы.
Подъем уверенно опирается на монетарную политику Нацбанка. Она приобретает экспансивные черты. В прошлом месяце монетарная база и масса выросли соответственно на 3,3% и 3,7%, а с начала года — на 2,5% и 8,3%. В соответствующем периоде 2006 года денежная база снизилась на 5,7%, а масса выросла на 3,7%. Кредиты увеличились на 2,3% по сравнению c 1,8% в апреле 2006 года.
ВВП по большей части возрастает благодаря промышленности (14,2%) и торговле (14,9%). Сохраняется потребительский оптимизм. Его не покачнуло даже политическое противостояние. Вместо этого сельское хозяйство и транспорт сбавили обороты. Валовая добавочная стоимость, созданная в сельском хозяйстве, росла на 1,6% медленнее, чем в первом квартале, а в транспорте — на 1,5%.
Распределенный ВВП выглядит как таковой, который усиливает позиции государства. Темп роста чистых налогов в январе — апреле достиг 15,4%. Год назад этот показатель составлял лишь 2,2%. Хотя в известной степени отмеченную ситуацию объясняет эффект базы сравнения.
Использованный ВВП динамичнее растет в сегменте инвестиционных расходов. Медленнее — в частном и государственном потреблении. Это подтверждается феноменально высокими темпами роста производства строительных материалов и машиностроительной продукции. В январе — апреле объемы производства продукции машиностроения увеличились на 22,5%, а строительных материалов — на 28,8%. Вместо этого, медленнее инвестиций растут доходы. В январе — марте реальные доходы выросли на 11,1% по сравнению с 26% в соответствующем периоде 2006 года. 9—8%-ный рост ВВП при замедлении роста реальных доходов может быть объяснен лишь более высокой динамикой роста капиталовложений.
В то же время импортеры «вывозят» отечественный ВВП в большей мере, чем экспортеры — иностранный. Чистый экспорт является отрицательным, и, соответственно, остается пассивным внешнеторговое сальдо. Поскольку текущий счет также имеет дефицит, то вклад внешнего сектора в рост валового национального имеющегося в наличии продукта является минусовым.
Показатель роста ВВП в апреле, как и соответствующий инфляционный индикатор, не ощутил воздействия последнего повышения зарплат и пенсий, поскольку он еще не введен в действие.
В апреле, как и в марте, экономический рост продолжал получать позитивные импульсы от обменного курса. По предыдущим расчетным данным, девальвация реального обменного курса (РЕОК) гривны с начала года превысила 1%, а за последние двенадцать месяцев — 2%. По всей вероятности, в текущем году уровень девальвации РЕОК превысит прошлогодний показатель 2,7% (на конец периода).
Сила украинской экономики определяется нынче в значительной степени ростом промышленности, где продолжается бум. Более высокая (за первые четыре месяца года) динамика роста объемов промышленного производства зафиксирована только в 2001 и 2004 годах (соответственно — 18,4% и 17,7%). Однако промышленность не избежала сезонного сокращения объемов производства. Но оно было наименьшим за последние три года. Апрельское производство по сравнению с мартовским снизилось на 3,1%. А в 2005 и 2006 годах — на 3,7% и 4,3%.
С учетом базы сравнения за январь — апрель промышленное производство нарастило объемы на 0,2%. Впервые с начала года, в апреле, приостановилось снижение темпов роста объемов производства. В феврале они замедлились с 15,8% до 13,4%. В марте — соответственно с 13,4 до 12,5%. В апреле изменений не было. Приятным сюрпризом стало также апрельское восстановление позитивной динамики производства в легкой промышленности. Она на 5,1% превысила уровень апреля 2006 года и на 1,1% была выше января — апреля по сравнению с соответствующим периодом 2006 года. Ведущие экспортеры (металлургия, химия), отрасли инвестиционного направления (машиностроение, производство неметаллической минеральной продукции) и отрасли потребительской ориентации (пищевая, легкая, деревообрабатывающая и другие) сберегли или улучшили показатели своей работы.
Однако падение производства продлилось в угольной промышленности (-2,6% по сравнению с +2,9% роста за четыре месяца 2006 г.) и в энергетике (-2,1% по сравнению с +5,5% год назад за соответствующий период).
Не могут оставаться без реакции правительства и негативные (хотя и существенно преувеличенные) оценки экономической ситуации, которые озвучивают сегодня оба политических лагеря. Поэтому для предотвращения возможного перелома восходящего тренда роста на противоположный необходимо воздействовать. Время принять необходимые меры для вывода из рецессии угольной промышленности и энергетики. Стоило бы удержаться от значительного (более 1%) удешевления стоимости заимствованных денег. В бизнесе следовало бы также избегать ожиданий относительно возможных изменений ставок налогов в связи с продолжающейся подготовкой принятия Налогового кодекса. Правительство готовит три волны повышения зарплат и пенсий. При этом не до конца понятны намерения относительно дальнейшей неизменности коммунальных тарифов. Стоит преодолеть демобилизирующие настроения в аспекте перспектив вступления в СОТ, а также бюджетное отставание в финансировании государственных инвестиций.
Кроме этого, по нашим расчетам, избыток ликвидности в банковской системе все еще достаточен для ресурсного обеспечения возможного дополнительного возрастания спроса на деньги со стороны реального сектора. В этих условиях можно было бы рекомендовать банкам пролонгировать кредиты агропредприятиям и фермерам. Там где это, бесспорно, возможно и целесообразно. Кроме того, в связи со снижением инфляции и стоимости рефинансирования, банки могли бы вообще снизить свои кредитные ставки.
Необходимо наконец позволить экспорт продовольственной пшеницы. Накануне пика работ в аграрном секторе необходимо оказать дополнительную поддержку сельскохозяйственному машиностроению и производству удобрений.
Нацбанк должен и далее придерживаться ориентации на девальвацию РЕОК, используя для этого сезонное летнее замедление инфляции. Политикам в нынешней ситуации можно рекомендовать не медлить слишком со сроком выборов, потому что в ожидании их последствий инвесторы жмут на тормоза.
