Сценарий развития евро превратился в полную импровизацию. Все помнят пробки, вылетавшие из шампанского, и ту гордость, которая сопровождала рождение Европейского Монетарного Союза. Наконец-то доллару брошен вызов, может даже получится свергнуть его с трона. Великий политический проект Европы — Европейский союз теперь приобрел свой экономический эквивалент. Однако сегодня эти мечты потускнели.
Евро падает день ото дня. Уже не кажется невозможным то, что казна США вступит в игру, чтобы спасти новые деньги Европы от финансового кризиса. Какая ирония: валюта, созданная как конкурент доллару в превосходстве над другими валютами, теперь нуждается в поддержке США, чтобы остановить свое падение. Но может дойти и до этого.
Все это происходит на фоне приближения Европы к введению настоящих евро- банкнот в январе 2002 года. Не приходится удивляться тому, что в Германии близящееся исчезновение дойч-марки в пользу евро-банкнот вызывает глубокое беспокойство. Не удивительно и то, что французы, у которых редко была валюта, которую они могли назвать своей, нервничают и хотят, чтобы кто-нибудь хоть что-нибудь предпринял. Такое беспокойство весьма преувеличено. Конечно, Европе больно потерять гордость в своей новой валюте так быстро, но в чисто экономических понятиях никакой опасности в сегодняшней слабости евро нет. Замешательство Европы, скорее всего, не ухудшится и не продлится слишком долго.
Сейчас особо важны пять вопросов:
1. Кого винить?
2. Что можно предпринять?
3. Настанет ли перелом, или все может стать еще хуже?
4. Как долго продлится слабость евро?
5. Что принесет перемены?
Поиски виновного естественны для политиков и тех, кто боится, что они совершили большую ошибку. Однако в этих обстоятельствах инстинкту доверять нельзя. Новый Европейский Центральный банк, главный общественный подозреваемый, — вне обвинений. Поведение ЕЦБ до сих пор не было впечатляющим, но он, тем не менее, справляется с падением евро неплохо. Ни у кого не сдали нервы, не было отклонения от цели стабильных цен, и его общественная репутация хорошеет день ото дня.
Главная причина проблем с евро кроется в состоянии экономики США. Даже когда ситуация в США стала более сложной за счет повышения инфляции и замедления роста производительности с последующим падением рынка акций, это не привело к ухудшению общего состояния рынка. Скольжение евро основано на европейском абсолютном и относительном спаде по сравнению с экономикой Америки.
Что же можно предпринять? Здесь напрашивается еще одна ошибка: сделать что- нибудь, хоть что-то, только сделать! Но чтобы Европа не сделала сейчас, это только бы усложнило ситуацию. Поднятие процентных ставок до небес не решит проблемы, поскольку оно приведет к спаду, и ЕЦБ не смог бы долго придерживаться этой стратегии.
Вмешательство еще менее желанно. В мире уже слишком большой выбор валют. Поэтому сейчас лучше всего дать рынку позаботиться о самом себе. Да, США может развернуть евро, сделать то, что ни один европейский глава правительства или министр финансов сделать не в силах. Алану Гринспэну (главе Федеральной резервной системы США. — Ред. ) было бы достаточно только намекнуть на то, что евро слишком слабая валюта, но он мудро придерживает свои мнения для более важных вопросов.
Падение евро еще не достигло своего «дна». В 1985 году ценность европейских валют в целом достигала 67 центов США, что на 25% ниже сегодняшнего уровня. Скорее всего, хотя такую возможность исключать нельзя, евро не упадет так низко. Возможно, евро остановится где-то на отметке около 80 центов США, а потом начнет вновь набирать высоту. Но в связи с этим полезно помнить, что слабость евро еще не является проблемой — она делает европейский бизнес высоко конкурентным. Без такого стимула рост, возможно, был бы гораздо ниже сегодняшних 3%.
Что приведет к восстановлению евро? Ответ почти наверняка должен прийти из Америки. Когда (и если) экономика Америки замедлит свое развитие и когда оценки активов США станут более сомнительными, евро вновь станет привлекательной для инвестиций. В этот момент разочарованные держатели евро изменят взгляд на свои позиции, и внешние инвесторы из США и Японии начнут верить в то, что диверсификация за счет евро — осуществима. В конце концов, сейчас евро можно купить по дешевке.
Когда (и если) этот период настанет, определенное вмешательство ЕЦБ может начать свой долгий поход. Это время может наступить через несколько месяцев или через год. До тех пор хрупкость евро будет занимать первые страницы газет, и дебаты по поводу того, кого винить и что делать, будут по-прежнему продолжаться. Временное доброжелательное пренебрежение является лучшим ответом. Но пусть европейские банкиры не говорят об этом вслух.
