Второе полугодие промышленность Украины начала на высокой ноте (4,8% роста против аналогичного периода в прошлом году). Восходящий тренд, который зародился в апреле (0,4%), получил в июле новый импульс. Приростная динамика стартового месяца второго полугодия подняла кумулятивную динамику на 1,2%, как и в июне. На такую же величину год назад объемы промышленного производства в январе-июле снизились в сравнении с соответствующим периодом 2004 года. Но, кроме статистического эффекта, в этом году действовали и фундаментальные факторы. Именно этим объясняется тот факт, что в июле этого года объемы продукции выросли на 11,4% к июлю 2005 г. (год назад в этом месяце по сравнению с показателем 2004 г. они снизились на 2,4%). Лидерами подъема в отрасли остались металлургия и производители продукции конечного потребления, ориентированные на инвестиционный и потребительский спрос.
Масштабный характер получили оздоровительные процессы в машиностроении — кумулятивный рост за 7 месяцев составляет 13,1% против 7% в соответствующие месяцы 2005 г. Отрасли инвестиционной ориентации (машиностроения и строительных материалов) продолжают увеличивать производство в двузначном измерении (в июле соответственно на 17,8% и 12,5% к июлю 2005 г.). Это свидетельствует о том, что в позитивном ключе двигается в этом году процесс капиталотворения на фоне некоторой нормализации динамики потребительского спроса. Однако ценовая плата за начальную экспансию в индустриальном секторе продолжает находиться в позитивной зоне. Инфляция была на 0,9% выше в январе-июле, чем за полгода. А рост объемов промышленного производства за тот же период ускорился на 1,2%.
Огорчает несосотоявшийся глобальный разворот в развитии легкой промышленности. Она в кризисе. Спад ускорился (— 2,8% за январь-июль против —2,2% за январь-июнь). Отрасль проигрывает соревнование с импортом и не чувствует влияния каких-либо санационных действий со стороны правительства и отраслевого министерства.
Хотя несколько уменьшился спад в других отраслях-аутсайдерах — коксохимической и нефтеперерабатывающей. В июне к июню 2005 г. было — 16%, в июле стало —6%. Сдвиг есть, но фундаментальные условия для улучшения ситуации не созданы. Год назад в этот период спад в этих отраслях был меньше — 7,9%. Сегодня — 13,9% с начала года. Производство кокса сократилось за январь-июль на 1,4%, бензина — на 11,1%, дизельного топлива — на 21,9%, мазута — на 38,6%.
Следовательно, под влиянием улучшения внешнего и сохранения высокого внутреннего потребительского спроса, дополненного позитивной коррекцией как иностранных, так и отечественных инвестиций, которая началась еще в феврале, промышленность в общем вступила в фазу экспансии. С июня промышленное производство увеличило свой вклад в создание ВВП. Разрыв с динамикой последнего сократился до 1,4% (в мае — 1,6%). По всей вероятности, за январь-июль он будет составлять 1%. Поэтому можно прогнозировать рост ВВП за этот период на уровне 5,8%.
Один из главных итогов анализа промышленного производства заключается в том, что изменения тенденций роста в промышленности не требуют дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Нацбанка. Во втором квартале продолжается и ускорение роста денежной массы (до 9,7% против 0,6% в первом). Оно подпитано последним июньским удешевлением рефинансирования и уменьшением резервных требований. Кроме того, возродилась тенденция преобладающей покупки валюты. Учитывая июльское ощутимое наращивание объемов производства в химии и металлургии, оно, по-видимому, будет продолжаться. Активно проходит кампания по заключению контрактов на экспорт зерна. Это также будет содействовать притоку валюты в четвертом квартале.
Смена правительства породила в обществе дискуссию относительно возможной девальвации национальной валюты, вызванную существованием разнообразных групповых интересов. Но наибольший общенациональный интерес нашего государства состоит в том (и это даже записано в Конституции как долг Национального банка), чтобы обеспечить стабильность национальной валюты, защитить население от инфляционных скачков, к которым может привести девальвация.
Негативное влияние девальвации на стабильность гривни объясняется рядом факторов. Непременно возникнут ожидания будущего роста потребительских цен, а с ними — их текущее повышение. Обесценивание денег ускорит скорость их обращения. Имеющаяся в наличии масса гривни может усилить инфляционное давление на товарных рынках, чувствительных к ожиданиям. При значительной девальвации может повториться, как в ноябре 2004 г., стремительное изъятие вкладов из банковской системы. Спадет кредитная активность. Замедлится рост. Недостаточность товарного предложения приведет к инфляционному всплеску. Девальвация уменьшит приток импортных товаров на те рынки, где отечественное производство не может «закрыть» интенсивно растущий потребительский спрос. Это подтолкнет инфляцию цен на отечественную продукцию. Удорожание инвестиционного импорта после девальвации затормозит модернизацию промышленности, уменьшит товарное предложение, спровоцирует восходящий ценовой лифтинг. Конечно, сторонники девальвации могут привести свой, хотя и несколько более ограниченный, перечень. Однако сравнительный анализ негативных и позитивных последствий девальвации дает основания сделать вывод относительно большей достоверности инфляционного всплеска, чем сохранение ценовой и финансовой стабильности при значительном ослаблении гривни. Именно с этим выводом, согласно Конституции, вынужден считаться Национальный банк. Также негативным для страны и ее экономики можно считать и влияние девальвации на динамику экспорта и роста ВВП. Подорожает импорт продукции, необходимой для экспорта. Особенно это повлияет на сырье и энергоносители для главных экспортеров — металлургии и химии. Экспорт может дополнительно замедлиться. Ослабится интерес иностранных инвесторов к стране со слабеющей валютой и высокими процентными ставками. Это уменьшит вклад растущей зарплаты на движение расходов иностранного капитала на наращивание экспортного потенциала страны. Удорожание отечественных и иностранных товаров, вызванное девальвацией, будет обесценивать доходы работников экспортного сектора и ослаблять мотивацию к повышению производительности труда, обострять проблему кадров, особенно молодежи и непрестижных профессий. Возрастет стоимость кредитов в иностранной валюте, которые необходимы экспортерам. Девальвация будет тормозить процесс повышения конкурентоспособности экспортного производства — повышения производительности труда, технологического обновления. Поэтому наш окончательный вывод состоит в том, что фундаментальные потери для экспорта и экономического роста даже от умеренной девальвации могут значительно перекрыть временные и локальные достижения. Тем более, что на данный момент можно констатировать благоприятное влияние устоявшегося обменного курса на экспорт и платежный баланс в целом.
Курсовая поддержка экспорта находит свое проявление в движении реального эффективного, то есть с учетом инфляции, соотношения национальной валюты с другими валютами в операциях торгового обмена. Гривню можно девальвировать в реальном измерении, сохраняя стабильным номинальное значение. В этом году, после двухлетней (2004—2005 гг.) паузы, реальный эффективный обменный курс девальвировал на 4,7%. Но не за счет изменения номинального курса, а благодаря значительному уменьшению инфляционного дифференциала с основными странами — торговыми партнерами. Например, в России инфляция составляла за семь месяцев 6,9%, в Украине — 3,8%. За этот период реальный эффективный обменный курс (РЭОК) рубля ревальвировал на 7,9%. Это, кстати, не остановило российский экспорт. Украинская же девальвация РЭОК гривни только в сочетании с возрождением внешнего спроса на традиционный экспорт дала в мае после годовой паузы толчок экспорта. Если в апреле экспорт товаров снизился на 5,6%, то в мае вырос на 10,6%, а в июне — еще на 16,4%. В то же время стабильный обменный курс ощутимо повлиял на замедление импорта. Еще в мае он рос на уровне 26%, а уже в июне — только на 10,3%. С июня экспорт растет быстрее чем импорт, а негативное торговое сальдо уменьшилось с $220 миллионов в апреле до $29 миллионов в июне (с услугами). Пройден и пик наращивания дефицита товарного баланса — с $403 миллионов в мае до $125 миллионов в июне.
Все это позволяет сделать вывод, что для поддержки экспорта со стороны Нацбанка следует делать акцент на уменьшение инфляции, а не на ослабление обменного курса через девальвацию гривни. А правительству нужно преодолеть настроения на приостановку вхождения в СОТ, субсидировать процентные ставки с экспортных кредитов, снять искусственные преграды на пути экспорта зерна и мясомолочной продукции, содействовать инвестиционному импорту (для расширения экспорта), добиться стабилизации импорта энергоносителей, и в первую очередь газа, выполнять обязательства по возмещению НДС экспортерам.
