Ультимативный финансовый шок — результат, который продемонстрировали фондовые площадки по всему миру в понедельник 9 марта. Семипроцентное падение ведущих биржевых индексов в Азии, Европе и Америке происходило чрезвычайно хаотично и оказалось небывалым феноменом десятилетия. Масштабы обвала эксперты уже расценили как реминисценцию глобального кризиса 2008-2009 гг. Рецессия долгое время пророчествовалась экономическими гуру, и кажется, что в настоящий момент обстоятельства для ее старта сложились максимально хорошо. Эпидемия коронавируса вызвала определяющий эффект касательно замедления темпов роста мировой экономики, спровоцировав падение глобального спроса. На ее фоне недавние перипетии с Брекзитом или обострением ситуации в Персидском заливе кажутся мелочами. Недостаточный мировой спрос, неопределенность и риски, порожденные американо-китайским торговым конфликтом, заставили поставщиков углеводородов и минеральных ресурсов жестко бороться за свое место на рынках, прибегая к ценовым войнам.
Состояние дел и перспективы развития Украины находятся в зависимости от текущего тренда цен на ресурсы. Их колебания влияют на стоимость экспорта, платежный баланс, доходы предприятий и благосостояние граждан. В 2019 году на сырьевые отрасли экономики приходилось 65% экспорта, в частности 38% — на сельское хозяйство и 27% — на руды металлов и продукцию черной металлургии; в них создавалось почти четверть ВВП. Кризис, который вот-вот охватит мировую экономику, приведет к изменению цен на весь спектр товаров и услуг, а через них повлияет на текущую ситуацию и долгосрочный экономический рост Украины.
ЦЕНОВЫЕ КАЧЕЛИ ВО ВРЕМЯ СПАДА
Во время кризиса цены на агропродукцию оказываются чувствительными к падению конъюнктуры мировой экономики, но испытывают умеренное снижение по сравнению с другими сырьевыми товарами. Динамика их изменения в большей степени зависит от ситуации вокруг нефти, цена на которую продемонстрировала 30% падение в ходе обвала, который наблюдался 9 марта. Продукты, которые используются для производства примесей к нефти (кукуруза, рапс), в первую очередь испытывают подешевление. В ответ потребители будут расширять их использование, переориентируясь с традиционных зерновых культур, например риса и пшеницы, чем вызывают плавное снижение и их цены также.
На пшеницу значительно больше влияние, чем на другие культуры, оказывает ее урожайность, вызванная погодными условиями. Цена риса будет колебаться под влиянием политических мероприятий, примененных основными странами-экспортерами риса для ограничения торговли и странами-импортерами для создания своих стратегических запасов зерновых. На цену соевых культур оказывает влияние нехватка предложения, которая возникает, когда производители сокращают площадь посевов под сою в интересах других культур. В связи с падением доходов, вызванным кризисом, относительно дорогие мясопродукты в рационе населения будут исчезать, что снизит цены на продукцию животноводства и кормового растениеводства, присутствующих в структуре отечественного экспорта.
ТРАНСМИССИЯ КРИЗИСА НА АГРАРНЫЙ СЕКТОР УКРАИНЫ
Первое, что ожидает Украину в случае начала глобального экономического кризиса, — побег иностранных инвестиций, что будет провоцировать нехватку долларов на национальном валютном рынке и очередное удешевление гривни. Если кризис вспыхнет весной, то вместо ожидаемой девальвационной премии (а 80% агропродукции экспортируется) они столкнутся с проблемами, вызванными повышенными расходами на закупку удобрений, химикатов, семян и топлива. Последние на отечественных рынках представлены в большинстве импортными образцами, механизмы удешевления их стоимости диверсификации источников снабжения в Украине для кризисных ситуаций не отработаны, а следовательно, под угрозой окажется посевная 2020 года.
Хотя закредитованность аграриев Украины является умеренной, значительная часть ссуд привлечена ими от отечественных финансовых учреждений. Сокращение кредитных ресурсов в распоряжении последних в результате кризиса создаст давление на мелкие и средние фермерские хозяйства, ограничит их возможности механизации производства, закупки удобрений и качественных семян, будет поощрять экономить на химикатах. Результатом подобной ситуации станет временное падение урожайности и объемов экспорта по итогам года.
Более серьезная угроза от нехватки кредитных ресурсов проявится в случае наложения экономического кризиса на ввод в Украине рынка земли, что будет вызывать необходимость выкупить земельные участки у пайщиков. Самым очевидным механизмом распродажи станет выкуп в кредит, для чего аграриям может дополнительно понадобиться от 60 до 150 млрд евро. В условиях жесткой нехватки дешевых кредитов на новообразованном рынке земли участки будут распродаваться по несправедливой цене, будут иметь место спекуляции и злоупотребления. Приход прямых иностранных инвесторов на высокорисковый отечественный рынок земли будет маловероятным, возможным вариантом их участия станет создание совместных предприятий с украинскими резидентами. В результате земельная реформа окажется неудачной: потери понесут не только фермеры, но и селяне, которые являются владельцами паев.
ТУПИКИ И ЗАКОУЛОЧКИ ГОРНО-МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА
Цены на продукцию отечественного горно-металлургического комплекса (ГМК) коррелируют с ценами не только на углеводороды (электроэнергия, транспортировка), но и прямо зависят от темпов роста мировой экономики, объемов глобального спроса, которые, как отмечалось, падают. В условиях рецессии мировой экономики отечественный ГМК окажется более пораженным, чем АПК.
Учитывая высокую капиталоемкость отрасли большая часть инвестиций здесь всегда направлялась на ремонт и модернизацию основных фондов; полное переоборудование или замена средств производства — скорее исключение, чем правило. Причинами этого явления являются значительная закредитованность отрасли, отсутствие у производителей свободного капитала, низкая прибыльность, порожденная избытком производственных мощностей в мире. Кредитные риски для предприятий отрасли — одни из наивысших в условиях вероятного кризиса.
Конкурентным преимуществом украинского ГМК всегда была вертикальная интеграция, которая обеспечивала контроль над всеми звеньями производства (сырье — полуфабрикат — конечный продукт). Это в частности позволяло металлургам экономить на сырьевых расходах по сравнению с европейскими или китайскими конкурентами. На международных рынках украинский ГМК сохранял нишевую специализацию на изготовлении полуфабрикатов. В странах Европы, Ближнего Востока и Северной Африки, которые являются основными рынками сбыта отечественных металлургов, главными конкурентами для нас являются российские компании. Обострение борьбы с ними в условиях спада не обещает для украинских металлургов ничего хорошего: они не имеют проблем с сырьем (коксовым углем), стоимостью электроэнергии и ограниченности в кредитном рычаге.
Уязвимым местом, которое ограничивает успешную конкуренцию отечественных ГМК на международных рынках, остается не столько трансграничная, сколько внутренняя логистика — неэффективность транспортных услуг Укрзалізниці, мелководные порты, коррупционная составляющая. Для снижения потерь от мирового кризиса металлургическая отрасль нуждается в развитии внутреннего спроса, что в значительной мере связано с динамикой строительного сектора, а также инфраструктурными проектами. Способствовать привлечению инвестиций в них в ситуации, усиленной кризисом неопределенности, крайне сложно.
На пороге кризиса металлургическая отрасль по всему миру, и в Украине в том числе, отличается низкой степенью консолидации. Соглашения по слиянию и поглощению здесь являются малораспространенными, поскольку страны с развитым металлургическим производством хранят за ней патерналистский контроль по безопасностным и социальным соображениям. Следовательно, портфельные инвестиции в отрасль являются низкоэффективными, их прибыльность зависит от степени государственной защиты ГМК от внешних конкурентов. При таких условиях глобальный кризис скорее будет способствовать усилению текущего застоя в отрасли, а не ее радикальной очистке и обновлению.
КРИЗИС ОПАСНОСТЕЙ ИЛИ КРИЗИС ВОЗМОЖНОСТЕЙ
Поскольку связи между экспортными секторами Украины и национальной экономикой на микроуровне остаются слабыми, то внешняя уязвимость Украины к кризису будет чрезвычайно высокой. Во время кризиса 2009 года, когда вся экономика обвалилась на 15%, аграрный сектор сократился на 2%, добывающий — на 10%, а перерабатывающий — на 26%. В нынешних условиях падение может оказаться значительно глубже и более длительным. Особенно это касается капиталоемкого ГМК, который действует как анклав — внутренним рынком потребляется менее 40% его продукции — и не создает дополнительный спрос и рабочие места в смежных секторах экономики.
Кризис, который начнется, будет способствовать также оптимизации отечественного аграрного сектора за счет замены любителей профессионалами, укрупнения хозяйств, которые смогут использовать эффект масштаба. Хотя этот процесс будет протекать болезненно, украинское сельское хозяйство даже сохраняет некоторые резервы для наращивания экспорта за счет восстановления системы ирригации, использования продвинутых технологий, качественных семян, улучшения операционного менеджмента и снятия проблемы недостатка кадров. Для ГМК кризис несет в основном кредитные риски. Но бутылочным горлышком для восстановления обоих секторов может стать низкая адаптированность инфраструктуры к их потребностям из-за нехватки транспортных средств, путей транспортировки от заводов/хранилищ к портам, перевалки в портах.
Самой очевидной стратегией защиты от уязвимости к ценовым шокам на международных рынках и усилению антикризисной стойкости экономики является диверсификация структуры экспорта. Переориентация на продажу промежуточных, конечных товаров и услуг должна превратиться в цель государственной торговой политики нового Кабмина. Только таким образом, как показывает мировой опыт, можно противостоять ухудшению условий торговли сырьем и способствовать долговременному росту страны.
