После длительного периода здорового роста международные фондовые рынки на прошлой неделе ощутили резкий спад и сейчас пытаются найти выход из сложившейся ситуации. В среднесрочной перспективе это не предвещает ничего хорошего. В результате возникшей паники на всех рынках сегодня продается большое количество акций, что может привести к обратным процессам. Несмотря на это, ожидается, что ситуация на фондовых рынках в ближайшие несколько недель будет очень сложной.
Правда ли, что все эти явления приведут к спаду экономики США? Вероятность этого сейчас достаточно высока, как и опасения, что подобный спад негативным образом отразится на всей мировой экономике. Но, по нашему мнению, ожидания аналитиков разных стран слишком преувеличены, и все вернется на круги своя. Тем не менее в настоящий момент очень сложно и даже невозможно спрогнозировать глубину и продолжительность этих спадов. А неопределенность всегда является негативным фактором для фондового рынка и причиной высокой нестабильности и давления.
Насколько сильно способны обрушиться фондовые рынки? Ответить на этот вопрос можно только на основе анализа. На долгосрочный рынок, где наблюдается тенденция к снижению курсов (bear market), влияет набор факторов. Это высокие оценки и процентные ставки, ошибки центральных банков, сильный спад и депрессия. На рынок, где сегодня наблюдается тенденция к снижению курсов, в период с 2000 по 2003 год сильно повлияли компании, занимающиеся интернет-технологиями. В то время акции таких компаний были чрезвычайно переоценены. Сегодня дела обстоят иначе. Основываясь на текущих уровнях прибыли, фондовые рынки оценены очень привлекательно, они даже в состоянии перенести значительные сокращения доходов.
Спаду часто предшествуют высокие процентные ставки и резкое изменение процентных ставок. Основной сложностью в правильном управлении процентными ставками является неспособность центральных банков вовремя принять меры (как это произошло в США) или же не принять их вообще. В США, к примеру, правительство в основном сосредоточило свое внимание на высоком уровне инфляции, что привело к росту цен на нефть (в два раза в прошлом году) и резкому повышению цен на сельскохозяйственные продукты.
Мировая экономика стоит на нескольких китах. Но Соединенные Штаты больше не являются единственным двигателем роста. Развитие Китая, Индии и других рынков повышает уровень стабильности мировой экономики. Это не говорит о том, что больше не будет спадов, но их масштабы будут смягчаться «новыми потребителями» на развивающихся рынках, высоким инвестициям в развитие инфраструктуры Азии, Среднего Востока, России и др.
Резюмируя, нужно указать, что цены на акции сейчас невысокие, поэтому, согласно нашим ожиданиям, такого спада, какой был в период 2000 — 2003 годы, не будет. Однако ошибки, допущенные центральными банками (23 января Джин Клод Трише заявил, что Европейский центральный банк продолжит бороться с инфляцией, даже если мировые фондовые рынки, потрясенные кризисом Соединенных Штатов, будут переживать период спада), поток негативных новостей и прогнозы относительно возможных сокращений доходов будут поддерживать рынки в состоянии напряжения. По всей видимости, мы сегодня явились свидетелями половины необходимой коррекции. Временное оживление, во время которого пройдет волна продаж, возможно до тех пор, пока ситуация не стабилизируется. Я думаю, что это произойдет в апреле или мае.
Как благоразумнее сейчас действовать инвесторам? Не стоит панически продавать. Если вы твердо решили, дождитесь, пока ситуация изменится. Это происходит каждый раз в подобных ситуациях и может сыграть важную роль. Расширьте горизонт инвестиций. Покупайте только в том случае, если он составляет у вас минимум несколько лет. Если вам нужны деньги в течение 6—12 месяцев, не имейте дело с акциями. Обращайте особое внимание на данные о компаниях. Когда произойдет спад, доходы некоторых компаний могут сократиться очень быстро, а дешевые акции могут быстро вырасти в цене. Инвесторам следует инвестировать в акции компаний, доходы которых растут стабильно и нециклично. Покупайте только в небольших количествах. Воспользуйтесь возможностями, которые предоставляют временные падения цен.
