Изо дня в день можно ожидать принятия Советом Нацбанка Украины решение о сближении между официальным и межбанковским курсами гривни. Скорее всего, в результате этого национальная валюта станет более весомой. Есть ли для этого основания? Именно об этом рассуждает в своей статье руководитель группы советников главы НБУ Валерий ЛИТВИЦКИЙ.
В январе платежный баланс Украины имел двойной дефицит: текущего и финансового счетов. Но в последние два месяца квартала и в апреле чистый приток валюты по финансовым операциям стал доминирующим. Отток валюты по текущим операциям уже на 0—400 миллионов ежемесячно уступал поступлениям от прямых инвестиций и внешнего займа. Профицит сводного баланса в отмеченный период был выше соответствующего в прошлом году. Однако январское негативное сальдо внешней торговли не было полностью возмещено в феврале—марте. Кумулятивный дефицит за три месяца в сумме 0 миллионов коррелируется с относительной стабильностью обменного курса на межбанке в январе-феврале и зарождением в марте—апреле тенденции к укреплению гривни.
Технический анализ показывает, что в марте замедлились процессы наращивания дефицита торговых операций, и текущих и в целом. Уменьшился отток краткосрочного капитала. В марте он почти совпал с соответствующим показателем 2007 года, и в целом за первый квартал был даже на миллионов меньше, чем за этот же период в 2007 году. В то же время в марте вырос профицит у баланса услуг. Этот показатель ( млн.) был наивысшим с начала года. Улучшилось и активное сальдо баланса трансфертов. В марте оно было на уровне месячного максимума этого года, а кумулятивный показатель первого квартала превысил на 18% данные 2007 года. Вырос также экспорт из Украины процентов по ранее осуществленным иностранным инвестициям. Отрицательное сальдо стало в марте большим, чем год назад в этом месяце (за три месяца — на млн. больше).
К позитивным факторам следует отнести наращивание профицита финансового счета. В целом, за первый квартал этот показатель был на ,5 миллиарда выше прошлогоднего, а в марте несколько превысил и февральский показатель (на 1,4%). Радует и приток прямых иностранных инвестиций. В частности, в марте он составлял миллиард, который превышает показатель последнего квартала прошлого года в 1,6 раза. Показатель первого квартала 2007 года уступает показателю этого года в 1,4 раза. Однако беспокоит активный, как и ранее, выход на рынки внешнего заимствования. За январь— март превышение над прошлогодним уровнем составляло 19,3%.
В марте имело место незначительное замедление экспорта, но за первый квартал его динамика превысила прошлогоднюю на 0,3% (28,9% против 28,6%). Однако мартовское замедление импорта товаров и услуг почти не покачнуло преобладающие по сравнению с прошлым годом темпы роста. В накопительном итоге они были в 1,4 раза выше, чем год назад.
Обобщение этих контраверсийных процессов дает основания сделать такие выводы. Два месяца подряд (февраль, март) сальдо сводного платежного баланса оставалось активным. Привлекает внимание и то, что, в отличие от января, отток краткосрочного капитала в марте был уже в четыре раза меньшим и, фактически, совпал с таким же периодом 2007 года. С середины первого квартала образовался и стойко удерживается почти 2-миллиардный профицит финансового счета. Он уже «перекрывает» дефицит текущего счета.
По сравнению с февралем— мартом 2007 года профицит финансового счета увеличился в 2,3 раза, а за первый квартал — в 1,7 раза. Это значит, что дефицит текущего счета уже два месяца подряд с избытком компенсировался притоком капитала по финансовым операциям. Январский двойной дефицит (текущего и финансового счетов) в следующие два месяца почти возмещен.
В апреле чистый приток валюты стал еще более интенсивным. Можно прогнозировать, что сводный платежный баланс будет иметь по итогам четырех месяцев значительный позитивный избыток. Об этом свидетельствует статистика ежедневных валютных поступлений от экспорта. По сравнению с первым кварталом 2007 года они выросли почти на треть. Хотя и спрос на валюту для финансирования импорта также вырос, но отток поступлений по этому каналу легко перекрывается дополнительными прямыми иностранными инвестициями и внешним заимствованием.
Мартовский приток иностранных прямых инвестиций был в 1,5 раза выше соответствующего периода 2007 года. На этом фоне произошло относительное уменьшение роли заимствований. Год назад они были больше положительного сальдо финансового счета на 2 миллиона, а теперь — всего лишь на 0 миллионов. Следует также обратить внимание на то, что после февральского «прыжка» дефицит текущего счета вырос в марте только на 3 миллиона по сравнению с февралем. Высокой является и вероятность того, что по итогам апреля динамика дефицита торгового баланса будет еще более умеренной. В связи с этим практические советы заключаются, главным образом, в том, что сегодня в стране сложились условия для большей гибкости движения курса национальной валюты. Поскольку приток и отток иностранной валюты, по данным платежного баланса, находятся на высоком уровне равновесия, то курс гривни может претерпевать давление как на усиление, так и на ослабление. В этом контексте прогноз Совета банка выглядит, во-первых, чрезмерно широким. Во-вторых, он несколько занижен как по верхней границе —5,25 гривни, так и по нижней — 4,95 гривни. Возможно, он будет изменен.
