Пример «Криворожстали» наглядно показал — в условиях открытых и прозрачных аукционов крупные компании вынуждены и готовы многократно переплачивать. Следующим предприятием, которое будет продано с торгов, станет акционерное общество «Нефтеперерабатывающий комплекс «Галичина». На прошлой неделе состоялась пресс-конференция президента ПФТС Ирины Зари и руководителей финансовой группы «Сократ», представляющей интересы частных инвесторов этого НПЗ. Именно они выставляют на торги акции данного ОАО. Собственно, тут и кроется главное отличие этого аукциона от процедуры продажи металлургического гиганта: как известно, 93% крупнейшего металлургического комбината были куплены у Фонда госимущества, а тут покупателю придется иметь дело с частными продавцами. Вторичному рынку» фактически впервые предстоит доказать свою состоятельность и конкурентоспособность. Впрочем, для этого есть все основания, учитывая тот факт, что на протяжении нескольких лет акции НПК «Галичина» активно торгуются в ПФТС. То есть, «Галичина» является публичной прозрачной компанией, что однозначно повышает ее стоимость.
Начальная цена пакета акций — 572,2 миллиона гривен. Однако эксперты в один голос говорят, что стоимость «Галичины» может вырасти в несколько раз. Так, начальник аналитического отдела компании «ТЕКТ-Брок» Игорь Путилин утверждает: «стоимость за пакет акций будет зависеть от намерений участников аукциона: чем больше в нем будет участвовать компаний, тем жестче будет борьба. Это подразумевает повышение цены максимум на 50% от начальной». Тут уместно провести параллели с последними нефтяными транзакциями в Турции. Находящаяся в стадии завершения сделка по покупке 51%-го пакета турецкого НПЗ Tupras прошла по цене $294/тонну установленной мощности, что на 74% выше стартовой цены «Галичины». Учитывая, что пакет предлагается к продаже по его рыночной цене, являющейся реальной, стоимость 32,86% акций ОАО должна вырасти на 20—30%, — за счет конкуренции. При этом есть все основания говорить, о привлекательности НПК для многих солидных зарубежных инвесторов: заявку на участие уже подала польская компания Top Consulting Ltd., представляющая интересы двух польских компаний, названий которых она не оглашает. Нет сомнения, что вскоре станут известны и другие потенциальные покупатели. Есть ряд факторов, делающих украинский НПК чрезвычайно привлекательным.
Во-первых, именно сейчас зафиксирован интерес крупнейших мировых холдингов к расширению собственных сетей НПЗ: в Европе катастрофически не хватает нефтеперерабатывающих мощностей. Связано это с тем, что уже имеющиеся предприятия не в состоянии «переварить» те объемы нефти, которые выбрасывают на рынок российские компании. А строить новые — и долго, и дорого. Достаточно сказать, что строительство современного нефтеперерабатывающего завода обойдется примерно в два миллиарда долларов…
Во-вторых, стоимость нефтяных и нефтеперерабатывающих активов постоянно растёт. Если в 80-х — 90-х годах прошлого века наиболее перспективными считались вложения в «Майкрософт» и аналогичные компании, то сейчас их место заняла «нефтянка». Для примера: Роман Абрамович купил «Сибнефть» у российского государства в 1995 году за $100 миллионов, а продал через десять лет за $13,1 миллиардов. Так что приобретение нефтеперерабатывающего завода является весьма перспективной транзакцией.
В-третьих, имеющийся дефицит мощностей и соответствующий рост маржи переработки способствуют удорожанию нефтеперерабатывающих активов. Давно прошли времена, когда ТНК купила ЛиНОС за $10 млн. или когда была совершена аналогичная сделка по Кременчугскому НПЗ. Да и вообще за последние 5—6 лет стоимость любого бизнеса в нашей стране выросла в несколько раз. Нельзя не учитывать и того, что цена барреля нефти на мировых рынках выросла в четыре раза.
Естественно, все это дает основания говорить о том, что покупка «Галичины» — выгодное дело. Однако любой покупатель хочет быть уверен в том, что его не «надувают». Чтобы не быть голословными, попробуем оценить стоимость пакета «НПК-Галичина» на примере продаж других нефтеперерабатывающих активов. Наиболее убедительной будет эта оценка на примере Мажейкяйского НПЗ. Эксперты оценивают 53% его акций не ниже $1 млрд. (100% — около 2 млрд. долларов.). Однако, АО «Мажейкю нафта» — не только ценный НПЗ, но и терминал в Бутинге, и Биржайские нефтепроводы. Таким образом сам Мажекяйский НПЗ (мощность 10 млн. т/год) может стоить порядка $1,7 млрд., а стоимость мощностей по переработке 1 млн. тонн нефти в год составляет $170 млн.
Исходя из этих расчетов, при фактической мощности Дрогобычского нефтеперерабатывающего комбината — 2,6 млн. тонн, его стоимость составляет около $440 млн. Теперь учтем, что отбор светлых нефтепродуктов на «Галичине» — около 50%, тогда как в Литве — под 70%. То есть литовский НПЗ на 20% эффективнее. Соответственно, стоимость украинского НПК на 20% ниже и составляет примерно $370 млн. Такова рыночная цена предприятия. В то же время стартовые деньги выставленного на продажу пакета — всего $117 млн., что вполне адекватно его величине (34%). Так что предлагаемая сделка — честная, и инвестор сможет в этом убедиться…
