К концу лета текущего года все еще оставалась надежда, что мир сможет избежать экономического спада: Япония переживала незначительное снижение экономической активности; замедление темпов развития в Европе, казалось, подходило к концу, а Соединенные Штаты балансировали между перспективой небольно упасть, поскользнувшись на банановой кожуре экономических перипетий, и полным экономическим спадом. Неудивительно, что драматическая утрата уверенности в восстановлении темпов экономического развития, вызванная событиями 11 сентября, склонила весы в сторону последнего. И даже если МВФ все еще не готов произнести эти слова, мир находится в состоянии экономического спада. Мировой экономический рост, средний показатель которого составлял 3,8% за последние 35 лет и более 4% в прошлом году, сегодня удается удерживать на уровне около 2%.
Возникает вопрос: чего нам ожидать в будущем, что это — простое снижение деловой активности или же предвестие резкого спада? Фактически может ли сегодняшняя ситуация в мировой экономике перерасти в нечто столь же скверное, как в начале 1980-х? И, что еще хуже, существует ли опасность депрессии? Если положение вещей только ухудшается, причем повсеместно, почему мы должны верить в то, что с течением времени все стабилизируется? Почему не опасаться худшего?
Предполагаемый сценарий развития событий относительно позитивный. Основным его элементом является улучшение экономического положения в США и Европе, прогнозируемое на середину следующего года. Монетарный стимул, исходящий в большей степени от Федеральной резервной системы США, и в меньшей степени — от Европейского центрального банка, послужит основой для расширения спроса. Нет никаких оснований полагать, что монетарное стимулирование при достаточном его объеме не сработает.
В тоже время имеются доказательства того, что для проявления результатов ослабления денежно- кредитных ограничений всегда требуется некоторое время, и сегодняшняя ситуация — не исключение. В США происходит значительная фискальная экспансия, чего нельзя сказать о Европе, связанной по рукам Маастрихтским договором. Снижение налогов в размере, равном половине процента валового внутреннего продукта, ожидается в ближайшем будущем; выделение еще одного процента валового внутреннего продукта на бюджетные расходы и снижение налогов уже частично одобрено, и шансы на его полное одобрение постоянно растут.
В прошлом экспансионистская фискальная и кредитно-денежная политика выводила экономики стран мира, а в особенности — экономику США, из любого экономического кризиса. Так будет и в данном случае. Достаточно одного взгляда на США, чтобы убедиться в наличии благоприятных факторов: здесь нет ни банковского кризиса, ни кризиса в сфере недвижимости. Распродажи акций на фондовом рынке, где наблюдалось столь значительное повышение, достигли уровня, когда, даже по долгосрочным оценкам наблюдателей, дальнейших распродаж больше быть не может. Так что у нас есть основания для оптимизма.
Конечно, слабых в экономическом отношении мест на земном шаре вполне достаточно. Япония находится в состоянии экономического спада, окончание которого в ближайшем будущем не предвидится. В арсенале экономической политики практически не осталось ни одного средства, способного вытянуть экономику Японии из трясины. Предложение стимулировать инфляцию, что якобы должно привести к быстрому экономическому подъему, только обнажает явное отсутствие у Японии эффективных средств, которые могли бы быть использованы для восстановления экономики, а также отсутствие трезвого мышления. Сегодня Япония представляет собой самую большую опасность для мировой экономики, так как, пойдя ко дну, она увлечет за собой всю Азию. Если это произойдет, глубокий экономический спад, или даже хуже, будет неизбежен. И все же, хотя ситуация в Японии и остается очень опасной, быстрый экономический подъем в США может дать возможность сохранить существующее положение вещей в течение еще нескольких лет.
На втором месте по серьезности ситуации, хотя положение здесь и лучше, чем в Японии, стоит Европа. Европейский центральный банк медлит со снижением ставок процента из страха перед инфляцией, хотя на данный момент это должно вызывать меньше всего опасений. Государственные финансы Европы блокированы условиями Маастрихтского договора и, следовательно, не могут помочь в стимулировании экономического развития.
Если восстановление экономической активности в США не окажется быстрым и существенным, Европе придется пожалеть о подписании Маастрихтского договора, делающего проведение контр-циклической эконом ической политики невозможным. Ограничение бюджетных расходов, предусматриваемое Маастрихтским договором, было введено для успокоения немецких держателей облигаций перед лицом Экономического и Валютного со юза. Но оно может оказаться огромным бедствием для Европы. Судя по экономическим показателям, Европа сегодня находится лишь немного выше черты, за которой начинается спад. Однако даже эти оценки могут оказаться чересчур оптимистичными, и по мере углубления экономического кризиса в США прогрессирующее снижение темпов роста может захлестнуть и Европу.
Третьим слабым звеном являются страны с развивающейся экономикой. Экономический спад наблюдается на всей территории Латинской Америки. В Аргентине ожидается дефолт; Бразилия переживает спад, связанный с президентскими выборами следующего года, а также проблемы с долговыми обязательствами сродни аргентинским. Экономический спад начинается и в Мексике. Что касается помощи со стороны мировой экономики, ее ожидать не приходится. Скорее наоборот, ведущие в экономическом плане страны Латинской Америки напоминают пересохшую реку, уровень воды в которой упал настолько, что стал виден мусор на дне. Такое сравнение справедливо и для Азии, где сокращение экспорта и отсутствие соответствующих реформ привело к снижению экономического роста наполовину.
Так почему же при существующих проблемах необходимо оставаться оптимистом? Почему надо верить в умеренный спад и скорый подъем? Важнейшая из причин заключается в том, что самым главным для США сегодня является уверенность в восстановлении темпов экономического развития, и что, возможно, американцам скоро удастся эту уверенность вернуть. Когда это случится, успех кредитно-денежной и фискальной политики приведет к экономическому подъему во всем мире. Так было во время десяти прошлых экономических кризисов и так будет и на этот раз, за исключением того, что подъем может оказаться не таким значительным.
Как только США выйдут из состояния экономического спада и наметится подъем в Европе, мировая экономика также встанет на путь восстановления. Но не стоит ожидать нового бума, поскольку мировой экономический рост достигнет уровня 3,0% — 3,5%, т.е. будет ниже средних показателей прошлых лет. Так что в будущем нас ждет разочарование, вызванное не отсутствием экономического подъема, а его медленным темпом.
Однако события могут развиваться и совсем по-другому. Если уверенность в восстановлении экономического роста так и не появится, произойдет резкое падение производительности, как это было в 1982 году, когда показатели мирового экономического роста опустились до 0,6%. И хотя даже при таких показателях до всемирной депрессии все еще далеко, возникнут огромные проблемы с безработицей и банкротствами по всему миру. В сложившейся ситуации ставки должны делаться на экономический подъем не позднее, чем к середине следующего года. А пока что надо внимательно следить за сохранением уверенности в возможности экономического подъема и за ситуацией в Японии, поскольку это и есть два основных фактора риска, способных расстроить весь сценарий восстановления мировой экономики.
