Инфляция в Украине, согласно с сообщением Госкомстата, в мае ускорилась до 0,6%, тогда как в апреле была нулевой. Поэтому инфляционная пауза закончилась, а тенденция очень умеренного роста цен продолжается. Напомним, что в марте инфляция составляла 0,2%, в феврале — 0,6% и 0,5% — в январе. Основные составные майской инфляционной диспозиции: продовольственные товары подорожали на 1%, непродовольственные товары подешевели на 0,3%, услуги подорожали на 0,8%.
За пять месяцев года темп инфляции составил 1,9% (за аналогичный период прошлого года — 2,8%). Тон в росте цен с начала года задали услуги (4,5%) и продовольственные товары (2,3%), а вот цены на товары непродовольственной группы сохранились неизменными.
Важно, что рост цен потребительской корзины был ниже среднего значения для этого месяца. Кроме того, рост индекса цен потребительской корзины на уровне менее 1% продолжается с декабря 2006 года. Из этого можно сделать вывод, что инфляция нынче контролируема, хотя риски ее ускорения частично материализуются. Но в текущем и следующем кварталах они, по-видимому, останутся умеренными. Годовой бюджетный ориентир (7,5%) выглядит досягаемым.
Этот вывод исходит также из того, что спрос на деньги стабильный: скорость их обращения падает. При этом монетарная масса все еще надежно абсорбируется достаточным спросом бизнеса на деньги. Ценовое ралли блокировано вдвое более медленным, чем год назад, движением доходов. Фискальная политика не претерпела неблагоприятных изменений для ценовой стабильности.
Но нельзя не учитывать и рисков. Возобновилось повышение цен на бензин. Закрепилась апрельская тенденция роста цен на мясо (после пятимесячного перерыва). Пошатнулись цены на сахар. Как следствие, сезонная ремиссия продовольственных цен несколько вышла за границы прогноза, и в балансе макрорисков произошло легкое смещение в сторону инфляции. Повышенные цены производителей начинают «разгружаться» на потребительскую инфляцию.
Но, по-моему, разворота двухмесячного нисходящего тренда инфляции еще не было. То, что произошло, как и в феврале, скорее всего, можно охарактеризовать как легкий временный «отскок» от дезинфляционной тенденции, сформировавшейся в ноябре 2006 года. В мае—августе 2006 года также была зафиксирована инфляционная «качка»: ускорение роста цен в мае (0,5%) и июле (0,9%) было только коррекцией предыдущей дефляции в марте ( 0,3%)и апреле ( 0,4%). Дезинфляциявосстанавливалась в июне и августе: соответственно 0,1% и 0%. Поэтому нынешняя майская акселерация темпа инфляции не является сюрпризом. Ситуация выглядит как очередной временный разрыв в боковой инфляционной тенденции первого полугодия. Ведь, пока что, дело не дошло до стойкого повышения потребительских цен. Инфляция во втором квартале, наверное, не превысит первоквартальную (1,3%) и не выйдет за границы 1% по нарастающему итогу.
Нынешней ситуации содействует стабильность тарифов на коммунальные услуги, которая удерживает инфляцию на уровне исторического минимума. Сезонное ускорение динамики цен, как и ожидалось, демонстрируют рынки продовольственных товаров. Удержанию ценового равновесия на основных рынках содействует и более умеренный, чем в стартовые месяцы года экономический рост. Динамика производства в реальном секторе стабилизировалась.
К счастью, не подтвердились некоторые серьезные опасения. Последнее повышение пенсий и зарплат еще не создает дополнительного давления на цены. Все большая часть доходов населения направляется на сбережения. Еще не вызвал значительного вторичного эффекта на других товарных рынках и очередной скачок цен на бензин. Эпизод не стал эпидемией. Не привело к значительному возбуждению девальвационных и инфляционных ожиданий и политическое противостояние. Очень важно, что в стране сохраняется доверие к национальной валюте — гривневые депозиты быстро растут.
В то же время, в фокусе внимания должны быть некоторые инфляционные вызовы, которые уже «на подходе». Это неурожай, в т.ч. овощей и фруктов, новый накат ценовой волны на рынке нефтепродуктов, повышены бюджетные расходы социального направления (апрельское, июньское, и сентябрьское повышение зарплат и пенсий), а также увеличение дефицита бюджета из-за финансирования выборов и противодействия засухе.
Нельзя не учитывать также фактора замедления роста ВВП и соответствующего товарного предложения, так же как и предвыборных колебаний инфляционных и девальвационных ожиданий. Продолжается кредитная экспансия. Растет наличность в структуре денежной массы. Настораживает отсутствие компенсирующей роли «продовольственной» и, в частности, «мясной» дефляции. А услуги, в то же время, опять дорожают. Есть данные о начале трансформации роста оптовых цен в повышение розничных.
В этих условиях страна должна готовить на отмеченные вызовы действенные антиинфляционные ответы. Желательно избежать резких колебаний объемов средств на едином казначейском счете Правительства в связи с плановыми и внеплановыми расходами бюджета на потребительские расходы, а также на выборы и борьбу с засухой. Нужно ограничить покупку валюты в резервы, если это не будет сопровождаться риском колебаний обменного курса за черту 2% от значений, которые имели место в первые пять месяцев года. Стоило бы не прибегать к новым ограничениям на импорт мяса и нефтепродуктов и воздержаться от установки минимальных цен на ряд продовольственных товаров, инициированную Минагрополитики. Позиция Нацбанка в третьем квартале должна быть выжидательной. Поэтому не стоит надеяться на еще одно снижение учетной и рабочих ставок рефинансирования.
