Учора гривня знову продемонструвала падіння. Після доволі довготривалої стабільності у середу курс національної валюти на готівковому ринку, за даними Українського фінансового серверу, знизився з 8,035 гривні за долар до 8,07 — 8,21.
Хоча перший заступник міністра фінансів України Ігор Уманський не бачить для підвищення курсу долара жодних «реальних економічних, фінансових та монетарних» підстав. Про це він заявив під час учорашнього розгляду питання щодо державного бюджету на 2010 рік у Верховні Раді. За його словами, таку позицію підтримують і представники Національного банку. «Я глибоко переконаний, що як тільки завершиться, в тому числі й у НБУ, період відпусток і команда повернеться до роботи, ситуація буде стабілізована і взята під контроль», — сказав Уманський.
Тим часом у журналі The Economist днями було опубліковано інформацію про те, що гривня сьогодні недооцінена більш ніж на 50%. Як свідчить «Індекс Бігмака», курс української національної валюти має становити 3,91 гривні за долар, пише журнал.
Даний показник використовується у світовій економічній теорії ось уже близько 20 років. І зміст його зводиться до порівняння купівельної спроможності різних валют. Ідея «Індексу Бігмака» проста: ідентичний товар має однаково коштувати в різних країнах. Зміни в ціні ж пояснюються «неправильними» обмінними курсами. А за базу для порівняння виступає BigMac, абсолютно однаковий у всіх ресторанах McDonald’s.
В середньому в США ви зможете придбати один BigMac за 3,58 долара. Станом на 12 січня поточного року українці купують цей бутерброд за ціною всього у 1,74 долара. Тож, за «бутербродними» підрахунками, курс гривні має становити 3,91 гривні за долар і бути вищим за чинний на 51%. Цікаво, що згідно з Індексом, з серпня 2009 року гривня девальвувала — тоді BigMac в Україні коштував 1,83 долара.
Проте багато економістів ставлять під сумнів «бутербродну» діагностику валютних курсів. Вони апелюють до того, що вартість BigMac визначається у більшості своїй ціною продуктів, які використовуються в його приготуванні, розміром орендної плати, митними зборами та іншими не менш важливими показниками. А «Індекс» упускає ці моменти.
Тому, переконують аналітики, за «бутербродним» показником ми можемо робити висновки лише щодо купівельної спроможності населення. А відтак зниження «Індексу Бігмака» свідчить про те, що з серпня минулого року українці стали біднішими.
Натомість курсові коливання і прогноз щодо можливих сценаріїв вальвацій національної валюти після Президентських виборів — сьогодні одна з найгарячіших тем. Експерти навипередки оцінюють гривню. Прогнозний коридор починається на позначці 6 гривень за 1 долар США і зупиняється на 12 одиницях національної валюти за американську грошову одиницю.
НА ГРИВНЮ ЧЕКАЄ ОБВАЛ?
Трактування, що буде з гривнею у 2010 році, у експертів нині починаються зі слів «як оберемо нового президента...».
Так, незалежний економічний експерт Борис Кушнірук вважає, що хоч хто б виграв президентські вибори, на гривню все одно чекає обвал. «Незалежно від того, хто прийде до влади — Тимошенко чи Янукович — на нас очікує падіння гривні. При цьому, якщо до влади прийде Партія регіонів, то такий розвиток подій прискориться, оскільки їхній бізнес орієнтований на експорт — це металургія, хімія...» — зазначає він.
Експерт також наголосив, що курсові коливання національної валюти не залежатимуть від того, як працюватиме уряд: ефективно чи ні. Вагомим аргументом своєї позиції щодо різкої девальвації гривні Кушнірук назвав дефіцит грошової маси в державі і наявність вагомих запозичень.
Проте не всі українські експерти поділяють думку щодо можливості стрімкого і значного знецінення гривні. Виконавчий директор Міжнародного фонду Блейзера Олег Устенко не бачить причин для різкого падіння українських грошей, а надто до рівня курсу у 12 гривень за долар. «Вірогідність різкої девальвації національної грошової одиниці є, але на теперішній момент вона настільки низька, що немає об’єктивних причин, щоб курс впав до 12 гривень за долар. Міжнародні фінансові організації не вимагають виплат по зобов’язаннях, банківський сектор збирається реструктурувати свої борги. І незалежно від того, хто переможе в президентських виборах, співпраця України з МВФ буде продовжена. А значить, борги, які треба буде платити в 2010 році, будуть знову ж таки структуровані. Тому називати цифру в 12 гривень за долар, щонайменше зараз, необѓрунтовано. З таким же успіхом можна говорити про курс в 20 або 5,05 гривні за долар», — сказав він «Дню».
Устенко прихильник теорії щодо укріплення гривні. Проте сумнівається в реальності значного і швидкого збільшення курсу національної валюти. «Гіпотетично, курс гривні міг би зміцнитися лише в тому разі, якби спрацював цілий ряд чинників.
По-перше, відбулось серйозне збільшення експорту, яке справді очікується цього року. Але, за моїми підрахунками, воно буде не таким значним, щоб так різко вплинути на курс національної валюти», — сказав він.
Другою причиною можливого укріплення гривні експерт називає значний притік іноземного капіталу. Та, враховуючи те, що апетити на світовому ринку щодо ризикових інвестицій зменшились, чекати на швидкі темпи іноземної валюти, що зможуть дуже сильно укріпити гривню, не доводиться.
А третьою причиною гіпотетичного зміцнення гривні Устенко називає великі запозичення на міжнародних фінансових ринках. «Та, чесно кажучи, я не бачу, чому такі запозичення можуть статися. І хто з приватних кредиторів, у ситуації, що склалася, надаватиме гроші Україні», — каже експерт.
Ймовірність зростання вартості гривні до 6,5 за долар Устенко оцінює як щось із ряду неможливих подій. «Передумов для того, щоб курс національної валюти зміцнювався до 6,5— 7 гривень за долар немає. За нашими розрахунками, якщо конкурентоспроможність української економіки, яка була втрачена з 2002 року, повернути до рівня того часу, то рівноважний курс повинен буде встановитися в межах 8—9 гривень», — обѓрунтовує він.
ДОЛАР ПОДЕШЕВШАЄ ДО 6,5 ГРИВНІ?
Заяви чинного прем’єр-міністра України і кандидата в президенти України Юлії Тимошенко про те, що уразі її перемоги а президентських виборах, курс національної валюти не перевищуватиме 6,5 гривні за американський долар все ж знайшли прихильність і серед українських експертів-економістів. «Передумови для ревальвації національної валюти беззаперечно є. Можна сподіватись на помітне укріплення гривні», — прокоментував «Дню» екс-голова групи радників голови Національного банку України Віктор Лисицький.
Спрогнозувати, до якого рівня укріпиться українська гривня, експерт все ж таки не наважився, обґрунтувавши свої сумніви щодо майбутніх показників курсу незрозумілістю ситуації з тенденцією на зовнішніх ринках. Внутрішня ситуація ж цілком ясна, вважає він. «Номінальні доходи українців зросли лише на незначний відсоток. Реальні ж заробітні плати впали. А доходи малого бізнесу скоротились як у номінальному так і в реальному показнику. Ціни ж значно поповзли вгору. Показник зростання у 12% — це все таки висока інфляція. До того ж Національний банк проводить доволі таку адекватну політику, стримуючи зростання грошової пропозиції. Тому люди будуть змушені витягувати свої «зелені» заощадженні з-під подушок. А їх українці припасли чимало. Якщо брати до уваги показники за минулий рік, то остання приведена статистика у 2009 була такою: за десять місяців наші співвітчизники купили доларів приблизно на 8 мільярдів більше, аніж продали», — розповідає Лисицький.
Та якою б привабливою не видавалась перспектива курсу у 6,5 гривні за долар, експерти попереджають про вагому небезпеку такої ревальвації національної валюти. «У випадку, якщо офіційний курс долара в Україні буде на рівні 6,5 гривні, а це на 18,6% нижче поточного рівня, це призведе до збільшення імпорту товарів та послуг, скорочення експорту і, як внаслідок, дестабілізації торгівельного балансу. А такий сценарій матиме негативні наслідки для української економіки», — розповів «Дню» керівник інформаційно-аналітичного відділу FOREX CLUB Микола Івченко. «Таке зміцнення вартості національної валюти можна було б провести, якби основні наші торгівельні партнери з експорту та імпорту провели паралельно таке ж посилення вартості своїх національних валют по відношенню до долара США на рівні 20%. Проте робити цього найближчим часом ніхто не збирається», — наголосив він.
Не слід забувати й про небезпеку «чорного» валютного ринку, наголошує експерт. «З посиленням вартості національної валюти в країну може прийти велика кількість спекулятивного капіталу, вихід якого згодом привів би до чергових дисбалансів на валютному ринку», — попереджає Івченко.
ПОСПІШАТИ ДО ОБМІННИКІВ НЕ ВАРТО
Та що б там не казали експерти про мільярдні зелені заощадження під подушками українців, все ж багато наших співвітчизників є і «доларовими» боржниками. А тому, будь-які прогнози щодо можливих курсових коливань відслідковують досить пильно. Тож тепер, коли думки експертів щодо можливих вальвацій гривні різняться, українці, які не так давно постраждали від валютного дисбалансу, розгублені.
Тим, хто поки вагається, чи конвертувати свої національні «папірці» в «зелені», і не розібрався, кому все ж таки можна йняти віри, експерти радять не поспішати. Час є, принаймні до того, поки ми оберемо нового президента. «До виборів жодних серйозних коливань в курсі не буде. Є декілька важливих причин, за якими гривня не може зараз девальвувати. По-перше, торгівельне сальдо рахунку поточних операцій у нас зараз з невеликим, сповна допустимим, мінусом. По-друге, НБУ володіє чималою кількістю резервів. Ну і, по-третє, було і продовжує бути серйозне «закачування» іноземної валюти з-за кордону на цілі виборчої кампанії», — говорить Устенко.
КОМЕНТАРI
Віктор ПИНЗЕНИК, екс-міністр фінансів України:
— Підгрунтя для хвилювань щодо різких коливань гривні я поки-що не бачу. Ті невеликі зміни, які ми зараз спостерігаємо з курсом національної валюти, ні про що однозначно говорити не дозволяють. Але ризики суттєвого знецінення є. І лежать вони в тому полі, про яке я завжди говорив і буду говорити, — це дефіцит державного бюджету.
Тому я не розумію, як можна робити прогнози щодо ревальвації чи девальвації національної валюти, маючи дірку в 101 мільярд гривень. До того ж, немає чим її фінансувати. При таких обставинах завжди є загроза включення друкарського верстата.
З таким дефіцитом державного бюджету, який ми маємо зараз, прогнози робити неможливо. Я не розумію тих, хто береться щось стверджувати, маючи таку бомбу, яка в будь-який момент може вибухнути емісійними вливаннями Національного банку. Сценарій наступного розвитку, я думаю, зрозумілий усім.
Робити прогнози можна на стабільному грунті, а не на дірках.
Володимир ЛАНОВИЙ, голова правління громадської організації «Народні фінанси»:
— Заклики про укріплення курсу до 6,5 гривні за долар, звичайно, дуже привабливі. Вони сподобаються усім, а особливо тим, хто має повертати валютні кредити в банки, бо така процедура їм обійдеться дешевше. Але об’єктивна реальність інша: не можна посилювати курс, бо ми в кризі. Давайте подумаємо, що потрібно зробити НБУ, щоб укріпити курс гривні до 6,5 за долар? Потрібно зменшити гривневу масу в обігу, тобто вилучити в банків кошти в резерви або на депозити Національного банку. А що це означає? Що в банків буде ще менше кредитних ресурсів і відсоткові ставки за кредитами виростуть до 50—60% річних. Це повне знищення кредитних механізмів та фінансів підприємств, тому така ідея, не дивлячись на її привабливість, є ірраціональною, неконструктивною для економіки.
Ми бачимо, що навіть, коли сьогодні курс 7,96 гривні за долар, люди все одно більше купують валюти, ніж продають. Отже, населення продовжує недовіряти гривні, воно вилучає гривневі депозити і вкладає гроші в готівковий долар. Відтак, це не ринкова рівновага, і цей валютний курс не відповідає ринковій рівновазі. За нинішніх обставин, коли в населення домінують девальваційні очікування, курс, можливо, буде 8,20—8,30 гривні за долар. І настане рівновага попиту та пропозиції, люди перестануть купувати долари, почнеться зростання депозитів у банках.
Андрій НЕСТЕРУК, старший аналітик інвестиційної компанії Phoenix Capital:
— Для швидкого відновлення економіки України оптимальним є збереження курсу гривні стабільним з коливаннями в діапазоні 8—9 гривень за долар. У першому кварталі ми очікуємо девальвації гривні до 8,5 гривні за долар через більш швидке зростання імпорту порівняно з експортом. Імпорт зросте за квартал на 11% переважно через подорожчання газу, в той час як експорт збільшиться лише на 6%.
Але в другому півріччі ми очікуємо зміцнення гривні — до 8,0 гривні за долар через притік капіталу по фінансовому рахунку платіжного балансу. Основними джерелами надходжень стануть іноземні інвестиції, в тому числі пов’язані з приватизацією, та борговий капітал. Істотний профіцит іноземної валюти на готівковому ринку з’явиться лише у 2011 році.
Для даного сценарію існує ризик, пов’язаний з дефіцитом державних фінансів. Якщо не будуть збільшені внутрішні ціни на газ, а державний бюджет буде прийнятий у тому вигляді, в якому він був поданий у Верховну Раду в грудні, дефіцит державних фінансів досягне 14% ВВП. У випадку покриття цього дефіциту за рахунок викупу облігацій внутрішньої державної позики Нацбанком, наслідки для курсової і цінової стабільності будуть загрозливими. Тому для збереження стабільності гривні державні витрати повинні бути зменшені.
Віталій КРАВЧУК, старший дослідник Центру економічних досліджень Інституту економічних досліджень та політичних консультацій:
— Заяви про те, що гривня недооцінена близько наполовину, цілком обгрунтовані. Показник «Індексу Бігмака» базується на нормальній методології, інша справа, що він має іншу й обмежену сферу застосування. Інші розрахунки паритету купівельної спроможності гривні у порівняні з іноземними валютами також давали менші результати, аніж наявний ринковий курс. Але це всього лиш означає, що ціни в Україні є нижчими, аніж в інших державах світу.
З точки зору нашого експорту, фактор нижчих цін є досить позитивним. Адже поставляти продукцію на зовнішній ринок, вироблену за меншою вартістю — вигідно. З іншого боку, для імпорту України низька цінова політика обмежує купівельну спроможність держави.
Що ж до валютних коливань, то зараз я не бачу ніяких економічних підстав для різкого знецінення гривні після президентських виборів. Ризик є лиш у тому випадку, якщо будуть якісь громадські хвилювання і, відповідно, заворушення.
А ревальвація національної грошової одиниці до рівня 6,3—6,5 гривні за 1 американський долар, яку пообіцяла прем’єр після виборів у разі її перемоги, мені здається, зазнає певної корекції. Особисто я не бачу жодних економічних передумов, зокрема за рахунок інтервенції на міжнародному валютному ринку, аби гривня так стрімко зросла. Звичайно, політика НБУ, спрямована на зміцнення національної валюти, дасть свої результати. Але не до такої міри, про яку говорила пані Тимошенко.
Підготували Алла ДУБРОВИК, Наталія БІЛОУСОВА, Олексій САВИЦЬКИЙ, «День»
